4月3日，中药饮片企业四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称：新荷花）递交招股书，广发证券(香港)、农银国际为联席保荐东谈主。
值多礼贴的是，在冲击港股IPO前，新荷花曾在2011年、2020年、2023年屡次处所A股上市未果。这次，该公司能否遂愿登陆老本商场呢？
中药饮片龙头营收三年年复合增长率达27%
招股书裸露，新荷花是中国最初且最大的中药饮片居品供应商之一。按2023年中药饮片居品收入测度，公司在中国排行第2位。
期内，新荷花选拔双撑持战术，兼顾中枢中药商场的带领地位与面向当代耗尽者的颠覆性立异。一方面，主要通过线下渠谈奇迹于包括1000多家病院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户，以及通过金方草堂（奇迹于5200多家客户）和金方云（在线中药平台）等数字平台奇迹于袖珍药店、诊所及筹画者。另一方面，公司通过提供以耗尽者为导向的健康居品，开释零卖商场的增长后劲。此外，新荷花正通过中草药补剂出口和在高后劲国际商场成立土产货化运营，把执公共机遇。
收货于渠谈广布，公司营收斗量车载。2022年至2024年（以下简称：报告期内），公司的营收鉴识为7.80亿元（单元：东谈主民币，下同）、11.46亿元、12.49亿元，三年年复合增长率为27%。干系词，利润端存在转动，期内毛利分別为1.65亿元、2.12亿元及2.13亿元，毛利率鉴识为21.1%、18.5%及17.1%，年内利润鉴识为7739.5万元、1.04亿元及8911.2万元。毛利率逐年下滑，利润难掩波动。
新荷花流露，毛利率下滑，主要在于其向医疗营业公司及药店的销售占比有所增多，而由于商场竞争，这些客户类型的利润率每每较低。
分渠谈来看，病院及医疗机构和医疗营业公司孝敬营收大头，期内两者系数孝敬收入比例鉴识达到68.4%、66.1%及72.5%，药店孝敬收入比例鉴识为19.8%、20.8%及16.9%；制药公司孝敬收入比例鉴识为11.8%、13.1%及10.6%。
此外，招股书裸露，2024年，新荷花筹画行为所得现款流量净额转负。新荷花称，“在可料思的畴昔，情况可能依旧如斯，因此咱们可能靠近流动性风险”。
新荷花还指示到，2022年-2024年末，公司的营业应收款项鉴识为4.07亿元、5.08亿元、5.66亿元。报告期内，新荷花最新的应收款项总金额达到了5.66亿元，占到了过去营收的45.3%，2024年应收款总和同比增多11.4%，进步过去收入增速。营业应收款项的增多使公司靠近更大的信用风险。若公司未能收回一皆营业应收款项，将对业务、财务景色及筹画事迹产生不利影响。
集采加快洗牌龙头迎整合机遇
宇宙中药饮片集采中选成果，山东率先落地实行。
4月3日，山东医保局发布《对于实行宇宙中药饮片采购定约相聚采购中选成果的见知》，其中就提到2025年4月21日起，全省进入宇宙中药饮片联采的公立医疗机构（含驻鲁队列医疗机构）、医保定点社会办医疗机构及药店（以下简称医药机构），按章程实行宇宙中药饮片联采中选成果，面向患者销售中选药品。4月15日前，中选药品在该省药品和医用耗材招采搞定子系统按中选价钱挂网，中选企业完成配送关系成立，供医药机构购进适量中选药品备货，中选药品货款纳入医保基金与医药企业平直结算范围。
本次集采成果中，新荷花共有党参片、金银花、当归、麦冬、川芎、百合、山萸肉、连翘、杜仲、盐杜仲10个品类中药饮片中选。
商场准入政策的束缚长远也在蜕变行业生态，也影响着企业的布局和发展策略。在栽植自己竞争力历程中，新荷花只是只是一个缩影，为霸占集采商场，不少企业都在积极布局这一遍及后劲商场。
据弗若斯特沙利文统计，我国中药饮片商场销售额从2020年的2007亿元东谈主民币增至2023年的2788亿元东谈主民币，复合年增长率为11.6%，展望2023-2030年将接续以5.7%的复合年增长率增长，到2030年将达到4097亿元东谈主民币。此外，公司在毒性饮片鸿沟的时代壁垒可能成为互异化竞争上风。举例，国度药监局鼓动的绝顶濒危中药材替代品扣问，或将为毒性饮片企业创造新的商场空间。
毒性饮片是中药饮片中的“高附加值”鸿沟，2020—2023年复合增长率达12%。这类居品对出产工艺和质料规则条件极高，当今仅有少数企业具备禀赋。 新荷花当作国内毒性饮片的主要供应商，那时代积攒和商场份额可能成为畴昔增长的中枢驱能源。
当今来看，原有的中药饮片商场面貌正在蜕变，行业相聚度将进一步提高。大型中药企业凭借资金、时代、范畴和质料上风，将更具竞争力。新荷花若能登陆老本商场，其公共化布局有望更进一步。
从行业发展看，中药饮片轨范化、国际化发展，是势在必行。 本年3月，国务院办公厅印发《对于栽植中药质料促进中医药产业高质料发展的主意》，建议要鼓动中药灵通发展，促进更高水平灵通，鼓动中药居品国际注册和商场开采等21项要点实质。
此外，据招股书裸露，新荷花召募资金拟用于扩大中药饮片的产能，升级数字化智能出产系统，并在越南及马来西亚成立国际销售渠谈，以及战术性投资及潜在收购，要点布局中药上游供应链等。
综上，当作中药饮片龙头，新荷花利润存在波动。若能登陆老本商场，渠谈+产能+产业链加码之下，公司成长性值多礼贴。
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